Lợi nhuận lao dốc không phanh, dòng tiền kinh doanh âm “kinh niên”

Taseco là một trong những thương hiệu nổi tiếng tại miền Bắc, hoạt động chủ yếu trên hai lĩnh vực là dịch vụ hàng không và bất động sản. Thành lập năm 2005, Taseco được nhiều người biết đến với tư cách là doanh nghiệp của ông Phạm Ngọc Thành. Doanh nhân sinh năm 1967 này từng là “chuyên” Lê Hồng Phong (Nam Định) – ngôi trường cấp 3 có bề dày lịch sử trăm năm, đứng đầu Việt Nam về thành tích đào tạo. Lê Hồng Phong và ông Thành còn có các doanh nhân tài năng khác như: Phạm Việt Khoa (Chủ tịch HĐQT CTCP FECON, HOSE: FCN), Nguyễn Huy Thắng (Công ty Cổ phần Vua Công)…

Gần 20 năm phát triển, Taseco đã mang hình dáng của một tập đoàn, với Công ty mẹ là Công ty Cổ phần Tập đoàn Taseco. Trực thuộc Công ty này là 2 công ty con cấp 1 bao gồm: Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco (HOSE: AST, công ty mẹ trong lĩnh vực dịch vụ,) và Công ty Cổ phần Đầu tư Địa ốc Taseco (Taseco Land, công ty mẹ trong lĩnh vực bất động sản).

Bên dưới hai công ty con cấp 1 này là hàng chục công ty khác, trong đó AST có 6 công ty con, Taseco Land có 12 công ty con (chưa tính số lượng công ty liên doanh, liên kết).

Ngoài AST đã được niêm yết, Taseco Land bắt đầu chia sẻ thông tin tài chính, một động thái thúc đẩy nỗ lực niêm yết trên sàn chứng khoán. Thông tin tài chính của Công ty mẹ – Công ty Cổ phần Tập đoàn Taseco (gọi tắt là Tập đoàn Taseco) vẫn là điều khiến giới đầu tư và giới quan sát tò mò. Trong phạm vi bài viết này, chúng ta sẽ xem xét báo cáo tài chính riêng của Tập đoàn Taseco.

Nhà cung cấp vốn

Là công ty mẹ, không ngạc nhiên khi cơ cấu tài sản của Tập đoàn Taseco tập trung vào các khoản đầu tư tài chính dài hạn. Cụ thể, xét trong giai đoạn 2019 – 2021, tổng tài sản của Tập đoàn Taseco dao động từ 2.290 tỷ đồng lên 2.697 tỷ đồng rồi giảm xuống 2.206 tỷ đồng; trong đó, đầu tư tài chính dài hạn lần lượt chiếm 68% (1.565 tỷ đồng), 64% (1.741 tỷ đồng) và 84% (1.852 tỷ đồng). Cơ cấu tài sản này là nguyên nhân chính khiến bức tranh kinh doanh cùng kỳ bị ảnh hưởng mạnh (sau này sẽ nói rõ hơn).

Ngoài đặc thù của một công ty đầu tư, cơ cấu tài sản của Tập đoàn Taseco nhìn chung không đáng lo ngại: các khoản phải thu có tỷ trọng khá thấp (28% năm 2019, 31% năm 2020 và 14%). Năm 2021); Hàng tồn kho không đáng kể (chỉ vài chục tỷ đồng). Chỉ một lượng nhỏ tiền và tương đương tiền lần lượt: 7 tỷ đồng, 17 tỷ đồng và 9,7 tỷ đồng – cho thấy dòng tiền của công ty không thực sự tốt.

Để cân đối dòng tiền, Taseco Group duy trì dòng vốn vay khá lớn trong các năm 2019 – 2021 lần lượt: 1.705 tỷ đồng, 832 tỷ đồng, 781 tỷ đồng, (Ảnh minh họa)

Về nguồn vốn, nợ phải trả của Tập đoàn Taseco giai đoạn 2019 – 2021 biến động đồng bộ với tổng tài sản, từ 1.131 tỷ đồng lên 1.602 tỷ đồng, sau đó giảm xuống 1.191 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý là năm 2020, nợ ngắn hạn của Công ty rất lớn, lên tới 1.482 tỷ đồng (riêng nợ ngắn hạn là 1.297 tỷ đồng) gấp 3,4 lần tài sản lưu động, một chỉ số cực cao. đáng báo động về khả năng thanh toán ngắn hạn. Đây cũng là năm hệ số nợ phải trả / vốn chủ sở hữu của công ty tăng lên 1,46 lần.

Lợi nhuận sụt giảm

Bức tranh kinh doanh của Taseco Group trong các năm 2019 – 2021 rất đáng chú ý với doanh thu thuần bình quân lần lượt là 82 tỷ đồng, 65 tỷ đồng và 96 tỷ đồng.

Lãi gộp rất mỏng, lần lượt là 20 tỷ đồng, 1,5 tỷ đồng và 5,6 tỷ đồng. Điều này đồng nghĩa với việc tỷ suất lợi nhuận gộp giảm mạnh, từ 24% xuống còn 2,3% và 5,8%.

Khó có thể chỉ trích lợi nhuận gộp bèo bọt của Tập đoàn Taseco, bởi đơn vị này là một công ty đầu tư (như mô tả ở trên) có nguồn sống đến từ hoạt động tài chính. Tuy nhiên, trong 3 năm gần đây, doanh thu tài chính của công ty cũng sụt giảm mạnh, từ 389 tỷ đồng năm 2019, giảm 70% xuống 115 tỷ đồng năm 2020 và 118 tỷ đồng năm 2021.

Doanh thu tài chính sụt giảm tất yếu dẫn đến lợi nhuận giảm theo. Nếu như cuối năm 2019, Tập đoàn Taseco lãi trước thuế 319 tỷ đồng thì đến năm 2020, con số này chỉ còn 5,2 tỷ đồng, giảm 98%. Năm 2021, lợi nhuận trước thuế tiếp tục giảm 42%, tạo mức đáy 3 tỷ đồng. Trong 3 năm, lợi nhuận trước thuế đã giảm tới 99%!

Về dòng tiền, một điều rất đáng chú ý là dòng tiền kinh doanh của Tập đoàn Taseco luôn âm. Tình trạng này đã kéo dài từ năm 2018 đến nay và ngày càng trầm trọng hơn, lần lượt là: -28 tỷ đồng, -23 tỷ đồng, -71 tỷ đồng và -95 tỷ đồng. Điều này cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm đã trở thành căn bệnh kinh niên của công ty chứ không đơn thuần là hiện tượng nhất thời.

Để cân đối dòng tiền, Taseco Group đồng thời thu hồi các khoản đầu tư và duy trì dòng tiền cho vay lớn, lần lượt các năm 2019 – 2021: 1.705 tỷ đồng, 832 tỷ đồng và 781 tỷ đồng. . Tuy nhiên, điều đó vừa đủ để cân đối dòng tiền mà không tạo ra “thặng dư”, thậm chí năm 2021 dòng tiền thuần âm 7 tỷ đồng, ăn mòn nguồn tiền và các khoản tương đương tiền vốn đã ít ỏi của công ty. Công ty.